Goud en zilver: overzicht 2024 en vooruitzichten 2025

De goudprijs in 2024

Goud uitgedrukt in euro's boekt een jaarlijkse prestatie van +35% in 2024!

Je moet teruggaan tot 2010 om een betere prestatie te vinden.

De bovenstaande grafiek laat zien dat het jaar is opgesplitst in twee bullish legs. Een consolidatie vormde een traptrede (cup en handle) tussen april en september en momenteel bevinden we ons in een tweede consolidatie die eind oktober begon. Het gele metaal sloot een uitzonderlijke 2024 op €2534/ounce, met een high in november van €2606/ounce!

De bepalende factoren

Goudaankopen door centrale banken speelden een belangrijke rol in de totale vraag in 2024. Het gele metaal vertegenwoordigt een veilige asset in tijden van economische onzekerheid. We wachten nog op de gegevens voor december, maar 2024 zal bijna zeker het 15e opeenvolgende jaar van netto-aankopen door centrale banken worden. In november 2024 kochten centrale banken 53 ton goud.

Volgens de officiële gegevens van de World Gold Council per 30 november 2024 vormden Polen, Turkije, India en China de top 4 grootste kopers in 2024. In Q3 2024 zagen we ook een hervatting van het kopen door ETF's (Exchange Traded Funds) na verschillende kwartalen van verkopen.

ETF's die gedekt worden door fysiek goud zijn een belangrijke speler in de vraag naar goud. Institutionele en individuele beleggers gebruiken ze om zich te positioneren op de goudmarkt. De inflatie is gedaald ten opzichte van 2023, maar is er niet echt in geslaagd om onder de grens van 2% van de ECB te komen. Na een dieptepunt van 1,7% in september 2024 verbaast het ons niet dat de inflatie in het vierde kwartaal weer aantrekt als gevolg van de renteverlagingen door de ECB.

In 2024 verlaagde de ECB haar belangrijkste rentetarief vier keer. Het daalde van 4,50% naar 3,15%.

Lagere rentes zijn traditioneel gunstig voor goud. Lagere rendementen op rentegevoelige activa maken goud aantrekkelijker. En omgekeerd. Maar een nieuw element dat het onthouden waard is, is het gedrag van het gele metaal wanneer de ECB de rente verhoogt in 2022 en 2023. We hadden kunnen verwachten dat goud onder druk zou komen te staan door de rentetarieven, ook al presteerde het in euro's met respectievelijk 6% en 9,7%.

De zilverprijs in 2024

Zilver in euro boekte in 2024 een jaarprestatie van +28%! Dit was het beste jaar sinds +35% in 2020.

Net als bij goud zien we bij zilver een jaar dat bestaat uit twee stijgende fasen, gevolgd door een correctie. Het grijze metaal sloot het jaar 2024 af op € 27,9 per ounce met een piek van € 32,3 per ounce. In tegenstelling tot goud heeft zilver zijn historische piek van 2011 van € 34,1 per ounce nog niet ingehaald of overschreden, maar het kwam er wel heel dicht bij.

Bepalende factoren

Zilver is meer een industrieel dan een monetair metaal. De industriële vraag steeg in 2024 met +7% tot 700 miljoen ounces (volgens gegevens van het Silver Institute op 12 november 2024). Vooral de vraag uit de fotovoltaïsche sector steeg met +20%. Ondanks een daling van -15% in de vraag naar fysieke beleggingen, voornamelijk in de Verenigde Staten en daarna in Europa, lijken ETFs hun eerste koopjaar in drie jaar te gaan registreren. Eind oktober bereikte hun wereldwijde bezit het hoogste niveau sinds juli 2022, een stijging van 78 miljoen ounces, ofwel 8%, ten opzichte van eind 2023. De vraag naar sieraden steeg in 2024 met +5%, met India als belangrijkste bijdrager. Maar het meest opvallende is dat de wereldwijde zilvermarkt in 2024 voor het vierde jaar op rij een tekort laat zien! Sinds 2021 is de vraag groter dan het aanbod.

Wat brengt 2025?

Het jaar 2025 belooft zeer onzeker te worden op economisch en geopolitiek vlak. Volgens analisten van de Bank of America zal de ECB waarschijnlijk doorgaan met opeenvolgende renteverlagingen, met een depositorente die tegen september 2025 op 1,5% zou uitkomen.

In België zijn de inflatieverwachtingen opnieuw naar boven bijgesteld. Het Federaal Planbureau verwacht een gemiddelde inflatie van 2,5% in 2025. De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) zal naar verwachting ook de rente blijven verlagen, maar er blijft onduidelijkheid over de frequentie en omvang van deze verlagingen. Te drastische verlagingen kunnen namelijk leiden tot een sterkere stijging van de inflatie. Het doel van renteverlagingen is om de economische activiteit te stimuleren door de kredietkosten te verlagen.

Als dit werkt, gaat het waarschijnlijk gepaard met een nog hogere schuldenlast. De groeivooruitzichten in de eurozone blijven laag, rond 0,3%-0,4%, en de Frans-Duitse motor staat stil. De euro blijft verzwakken ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Deze context zou gunstig moeten zijn voor goud gemeten in euro's. In de Verenigde Staten wekt de komst van Donald Trump, die op 20 januari 2025 aantreedt, zorgen. Het is moeilijk precies te voorspellen hoe de aangekondigde maatregelen zullen worden uitgevoerd.

De dreiging om tarieven op te leggen aan landen die doorgaan met hun dedollariseringsbeleid, zou de goudinkopen van sommige centrale banken kunnen afremmen of hen dwingen tot meer discretie. Een dergelijke handelsoorlog kan inflatoire effecten hebben die drukken op het renteverlagingbeleid van de Fed. Op geopolitiek vlak is het ook onzeker of Donald Trump erin zal slagen de oorlog in Oekraïne te beëindigen, zoals hij heeft aangekondigd. Als dit lukt, kan goud minder in trek raken in een ontspannen globale context. Maar in Europa laten de leiders een openlijk vijandige toon horen.

Begin december 2024 verklaarde Donald Tusk, de Poolse premier, wiens land tot eind juni het roulerende voorzitterschap van de Raad van de EU bekleedt: "We bevinden ons op een zeer kritisch moment in onze moderne geschiedenis, in Europa en de wereld. Het tijdperk van 'na de oorlog' is voorbij, en we leven nu in een periode van 'voor de oorlog'." Vervolgens voegde Mark Rutte, secretaris-generaal van de NAVO, eraan toe: "Het gevaar nadert in rap tempo. Wat in Oekraïne gebeurt, kan hier ook gebeuren. Het is tijd om over te schakelen naar een oorlogsmentaliteit." In Europa zien we ook de opkomst van leiders en politieke partijen die tegen de Europese Unie zijn.

Kortom, we bewegen ons door een dikke mist.

In zo'n onzekere situatie, zonder echte hervorming of herstructurering van het wereldwijde systeem, zal goud in euro's naar verwachting zijn rol als veilige haven blijven vervullen en een groeiend aantal investeerders aantrekken die momenteel afwezig zijn op de goudmarkt. Echter, een consolidatie of zelfs een correctie op korte/middellange termijn is niet uitgesloten. Het is normaal om de tijd te nemen om een jaarlijkse stijging van deze omvang te verwerken. Laten we observeren hoe het gele metaal de huidige consolidatie doorstaat en of het boven of onderuit komt. Zilver zal naar verwachting zijn opwaartse trend van 2024 voortzetten, zij het met mogelijk meer grillige volatiliteit dan goud. Als het zijn historische piek bereikt, kan het enige tijd nodig hebben om dit niveau te consolideren voordat het verder stijgt. Het begin van het jaar is ook een goed moment om even afstand te nemen en de jaarlijkse prestaties van goud en zilver sinds 2000 te bekijken (met correctie voor de prestaties in 2024).